原文：A Crypto Friendly Asia: What It Will Mean For Markets
作者：Conor Ryder, CFA 由DeFi之道编译
香港释放了打开加密生意大门的信号，香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 概述了散户投资加密钱币的种种注重事项，示意一小部门顶级加密钱币可用于生意。东方香港接纳的努力行动与最近美国证券生意委员会的严肃羁系形成鲜明对比。西方区域冒着抹杀创新风险，正在将加密营业赶出美国，而香港将自己定位于下一次加密革命的前沿，努力推进加密营业的回归。
在这种叙事的助推下，与亚洲区域相关的代币大幅反弹，有人将其形貌为加密市场的下一个催化剂，然而，从市场数据来看，这些说法似乎还为时过早。当我们查看今年BTC的生意量时，会发现，生意活跃时间往往发生在美国生意时区，这注释现在加密市场依旧由西方主导。有值得一提的是，这种趋势在2021年没有很显著，直到这年年底宣布加密禁令之后，趋势最先泛起。
BTC 的每小时生意量可以展现亚洲主导的叙事还为时尚早。我们知道，已往山寨币生意在该区域很受迎接，尤其是韩国投资者，话虽云云，但我们需要一个加倍普遍的代币和生意动态指标来举行评判。首先使用与亚洲项目挂钩的一篮子指标，下图我们可以看到，只管亚洲和美国生意时段的总体差异较小，但已往三年间，大部门的生意量仍发生在美国生意时段，到现在为止，2023年的生意量没有显示出新的趋势。（我们将总部位于亚洲或主要用户位于亚洲的项目代币整合为这一篮子指标，例如 Axie Infinity）
从生意所差异区域的生意量来看，自 2020 年头以来，面向亚洲区域的生意所失去了大量的市场份额，其中币安是主要的受益者。我们的分类是基于生意所总部和历史用户群信息来举行，思量到许多生意所都是提供全球生意服务，分类可能并禁绝确。
亚洲生意所生意量份额迅速下降的一个主要缘故原由是2021年中国出台的加密禁令，制止了所有与加密钱币相关的营业。2021 年底，火币和其他生意所关闭了面向中国客户的所有服务，导致亚洲区域生意量的暴跌。Binance 由于其全球性，承接了大量的生意用户。
停止 2023 年 2 月，币何在所有生意量中的市场份额已从 2020 年 1 月的 15% 上升至 68%，而面向亚洲生意所的市场份额则相反，统一时间内，从生意量的 78% 下降至仅 22%。
作为一家面向全球的生意所，我将币安列为一个自力的种别。
一方面，只管 OKX 总部位于塞舌尔，但我仍将其视为亚洲生意所，由于它无法为美国客户提供服务，而且大部门生意量都是在亚洲时段举行的。我们可以看到 Binance 的生意量显著更偏向于美国生意时段，其中一些生意量最低的时段恰恰是在亚洲生意时段。不外，着实美国人不能使用 Binance，只能使用 Binance.US，因此，只管生意量偏向于美国生意时段，但它很可能不是来自海内，而是来自某些离岸实体。
为什么香港区域要现在放松羁系呢？
尤其是在履历 FTX 溃逃，以及史无前例的几回加密动荡之后。在美国SEC对加密领域地毯式羁系的靠山下，香港等亚洲区域与西方截然差其余羁系方式，可能会促使许多企业去亚洲追求更清晰的羁系和生长。
可以预见，许多生意所将更多地关注亚洲市场，以制止 Mr. Gensler 的铁腕政策。当你可以将营业转移到亚洲，拥有更友好的羁系环境，并在一个不停增进的市场中分得一杯羹时，为什么不去呢？
2020 年以来的生意量注释，亚洲生意所在2021年的牛市中受益最多，但自从中国在 2021 年底宣布禁令以来，亚洲的生意量显著落伍于币安。现在，迎接投资者回到香港和亚洲对香港都有很大的意义。
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从Token的角度来看，亚洲区域与加密项目相关的资产在已往一年中一直难以跟上BTC的措施。
在上左图，我们可以看到与亚洲项目相关的资产数目正在削减。而上图右，我们可以看到自今年年头以来，BTC 与亚洲项目相关代币的生意量市场份额没有显著拉开。
从生意量趋势来看，市场似乎并未受到亚洲区域流动的影响，这意味着来自香港的羁系新闻的影响力已经削弱。固然，这方面的耐久的市场动态是值得关注的，一旦更友好的羁系政策生效，一些代币可能迎来新一波资金的涌入。
凭证香港证监会的提议，他们将只允许生意“包罗在两个已批准指数中大市值虚拟资产”。详细会选择哪些代币将由香港证监会决议，其中，其示意了两种潜在的主流代币。更具一些最大的加密钱币指数，@tier10k 列出了相关的代币与权重。
首先，一些指数中包罗流动性相对较差的山寨：Stellar Lumens、Ethereum Classic、EOS 等。鉴于香港的守旧性子，这些投契性的代币很难会被选中。
其次，在至少包罗两个指数的代币列表中，有比特币、以太坊、比特币现金、莱特币和、Polkadot等总计10种代币。此外吗，永续期货市场看好这些代币可能再次流入亚洲市场，上周BCH、DOT、LTC三种代币的持期货仓量均增添了约 15%，利率也向正值移动，而且自宣布以来大部门时间都保持稳固外。
然而，我们也需要保持郑重，由于我不确定其中一些代币的流动性是否知足相关要求。仅使用市值来权衡代币的价值是不够的，我们需要连系其他指标，稀奇是流动性。
在传统金融中，流动性是指数构建的主要尺度之一，加密钱币也不破例。凭证纳斯达克的做法，他们的指数是使用“严酷的流动性尺度”来构建的。去年12 月，我凭证流动性对前 28 名代币举行了排名：XLM 垫底，UNI 名列第 22 位，而 ETC 的流动性不足，无法被包罗在内。
我信托若是证监会要纳入大市值的资产，他们必须在选择流动性更高的代币。XLM、ETC、UNI在市场深度中排名就很差。而像 XRP、MATIC 和 LINK 这样的代币也被会清扫在名单之外，由于它没有被包罗在至少两个指数中。
最近，由于OKB流通供应量的更新，使其从6000万增添到约莫2.5亿，这使其市值增添了逾90亿美元，进入到了 CoinGecko和其他排名网站的前10位，若是一个大盘股指数是基于市值构建的，那么它现在也有资格，若是流动性指标来看，OKB的市场深度远不及DOGE，OKB的市场深度不到100万美元（订单簿下2%价钱深度）转变，而DOGE的市场深度为3200万美元，以是我以为DOGE比BCH和OKB更值得思量。
毫无疑问，香港的政策转变对加密钱币的耐久生长是努力的。短期来看，市场整体数据并没有受到这种说法的推动，相反，不少美国投资者买入的假设泉源于亚洲投资者的推动。但在美国证券生意委员会袭击加密钱币之际，这一声明也会将推动一些加密钱币营业从美国转向亚洲。
此外，从基本面和流动性角度来看，香港证监会新规下可能思量的一些代币或许不是最高市值的代币，这会涉及到加密钱币指数的构建，任何被纳入新指数的代币都市迎来新的投资时机和情绪改善，届时，香港可能越来越适合新生的加密投资者。
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